事件：

　　近日我們參加了公司召開的股東大會(huì)，會(huì)上就公司近期的零售、庫存等方面的問題及遠(yuǎn)期發(fā)展規(guī)劃與公司高管進(jìn)行了深入的交流，具體要點(diǎn)總結(jié)如下。

　　評(píng)論：

　　1、庫存消化持續(xù)進(jìn)行，大加盟商的存貨壓力得到了一定的釋放，中小加盟商存貨仍需更長一點(diǎn)時(shí)間消化。

　　在前些年家紡行業(yè)增長的黃金期，公司利用加盟拓展方式，快速構(gòu)建了強(qiáng)大的規(guī)模優(yōu)勢，并在業(yè)內(nèi)較早推行訂貨制度，使銷售得到持續(xù)的高增長。但在快速擴(kuò)張的過程中，公司對(duì)于終端銷售狀況的反饋及控制力度不足，導(dǎo)致在消費(fèi)景氣度下滑時(shí)期，終端庫存問題逐漸顯露。對(duì)此，公司自去年下半年開始，主動(dòng)進(jìn)行渠道庫存消化，及時(shí)為加盟商提供緩釋期，因此，拖累近期業(yè)績?cè)鏊俜啪彙?/P>

　　從目前的情況看，近兩個(gè)季度緩釋期的提供，已經(jīng)使大加盟商的存貨壓力得到了良好的釋放，特別是在促銷活動(dòng)的拉動(dòng)下，效果比較明顯，但中小加盟商由于零售經(jīng)驗(yàn)相對(duì)薄弱，預(yù)計(jì)去庫存進(jìn)程仍將持續(xù)更長一段時(shí)間。

　　2、秋冬訂貨會(huì)指導(dǎo)性加強(qiáng)，但預(yù)計(jì)12年春夏訂貨制度的延續(xù)將使本次訂貨會(huì)同比可比性偏弱，數(shù)據(jù)需合理看待。

　　本月下旬召開的12年秋冬訂貨會(huì)，公司將延續(xù)為加盟商提供緩釋期的做法，對(duì)于訂貨額度的增長沒有做具體要求，但為提升產(chǎn)品投放的準(zhǔn)確度，加強(qiáng)了訂貨指導(dǎo)工作。同時(shí)，此次訂貨會(huì)公司或?qū)⒀永m(xù)12年春夏訂貨會(huì)制度，降低常規(guī)品訂貨比重，因此，預(yù)計(jì)秋冬訂貨會(huì)同比數(shù)據(jù)可比性不強(qiáng)，需要合理看待最終結(jié)果。

　　我們認(rèn)為公司訂貨制度的調(diào)整，是主動(dòng)給予市場對(duì)庫存壓力一定的緩解空間以及對(duì)市場真實(shí)需求的反饋空間，這對(duì)于公司前期往終端發(fā)貨過多的做法是一個(gè)必要的修正，雖然短期內(nèi)使市場對(duì)公司庫存有一定擔(dān)憂，但這在某種程度上顯示出公司對(duì)庫存管理控制重視度的提升，將更有利于中長期良性的增長。